FONDAZIONE CARIPLO

121 | La Gestione del Patrimonio LAGESTIONEDELPATRIMONIO EGLI SCHEMI DI BILANCIO GESTIONE DEL PORTAFOGLIO FINANZIARIO E IL VALORE DEL PATRIMONIO Nonostante la maggioranza delle classi di investimento abbia chiuso l’anno con risultati positivi, in alcuni casi in modo molto significativo, il 2016 è stato un anno difficile per le gestioni in quanto caratterizzato da bruschi cambiamenti di regime e da dinamiche molto divergenti fra le diverse tipologie di investimento. I tassi di interesse sui principali mercati obbligazionari hanno subito un calo sino all’inizio di luglio, per poi registrare significativi rialzi dal mese di ottobre a seguito: di un’accelerazione della crescita e dell’inflazione negli USA, ormai al di sopra del livello obiettivo del 2%, e di un conseguente cambiamento nella politica monetaria della banca centrale statunitense che, dopo un prolungato regime espansivo ha cominciato un graduale incremento dei tassi, destinato a continuare anche nel 2017; della nuova politica fiscale espansiva adottata dall’amministrazione Trump. Nei primi mesi dell’anno si è registrata una elevata volatilità degli indici azionari mondiali con significative flessioni a metà febbraio, a causa dei timori di rallentamento dell’economia cinese, e a fine giugno in concomitanza con la Brexit, compensate da successivi rialzi nel secondo semestre. Si sono inoltre registrate forti differenze fra aree geografiche e soprattutto fra i diversi settori. Rendimento a scadenza indice obbligazionario globale e tasso di variazione annuale Indice dei prezzi al consumo US Asse sinistro: Rendimenti a scadenza (Yield to maturity) Indice BofA Merrill Lynch Global Broad Market (MLGBMI); Asse destro: Variazione annuale Indice prezzi al consumo Stati Uniti - CPI-U, US City Average, YoY, Percent - United States (CPI YOY Index); Fonte dati: FactSet Research Systems INC. YTM - BofA Merrill Lynch Global Broad Market (sx) CPI-U, US City, YoY, Percent - United States 1,80% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% 1,50% 1,20% 1,70% 1,40% 1,10% 1,60% 1,30% 1,00% 31/12/2015 31/01/2016 29/02/2016 31/03/2016 30/04/2016 31/05/2016 31/06/2016 31/07/2016 31/08/2016 30/09/2016 31/10/2016 30/11/2016 31/12/2016 Fondazione Cariplo Bilancio di Missione - Esercizio 2016